2022年，全球需求将面临证伪的阶段，供应端的扩张也会给市场带来较大的压力。但我们的态度并不悲观。因为市场给出了巨大的贴水，一旦需求没有被证伪，价格回归的机会也值得期待。

　　供应端：产量恢复增长

　　棉价高企，气候恢复，全球棉花供应在2022年将出现恢复性增长。当前USDA预期是2650万吨，但考虑到北半球种植尚未开始，后期有上调的空间。

　　需求端：中国内需能否接力

　　2021年全球消费复苏，一方面是欧美的需求提振，一方面是全球纺织产业链的补库存。从数据看，补库存的需求增量基本体现，2022年会回落；除中国外的实际需求有望维持高位；中国的内需有恢复的可能性。

　　有别于市场的普遍预期，我们对明年的行情并不十分悲观，认为风险和机遇并存，关键点在于中国的内需能否出现改观，棉价或维持高位震荡局面，注意把握节奏。

　　风险点：疫情继续对经济造成明显负面影响；中国内需继续萎靡；全球供应大幅增长；美联储缩减债务和加息的负面影响；

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