时间节点：2025年4月第二周

一、市场回顾：涨中有压，科技领涨但隐忧未消

• 上周，美股三大指数全线上涨：

• 标普500：创一年多以来最佳单周表现，但自4月初特朗普关税政策公布以来仍下跌6%；

• 纳指/道指：也自高点回调约5%，显示技术股反弹背后仍存不确定性。

• 点评：关税波动虽然未能终结上涨趋势，但大盘修复仍受限于政策明朗程度。

二、政策扰动：关税“豁免”乌龙反复，市场情绪受挫

• 上周六：媒体称智能手机、芯片、PC等关键中国电子品类将获关税豁免；

• 周日：特朗普在Truth Social发文否认豁免存在，称产品已归入20%“芬太尼关税”类别，并暗示未来将以国家安全名义重新征税；

• 商务部长与美贸易代表亦证实：这些“并非真正的例外”，仅是分类调整。

• 影响：科技巨头短暂提振后再遇压力，市场对政策连贯性及执政公信力担忧加剧。

三、展望重点：本周看点汇总

 1. 财报季正式启动

• 关注公司：高盛、花旗、美银、台积电、奈飞、强生等；

• 前瞻：企业或更倾向于“保守指引”或直接撤回全年展望。

 2. 消费数据更新

• 周三：美国3月零售销售数据将公布；

• 预期增长1.4%，或因节前抢购效应短期放大；

• 排除汽车/油品，预期环比 +0.4%。

• 富国银行预计：下半年消费可能因物价与信心下滑而疲软。

四、策略解读：市场三大不确定因素叠加

 1. 关税政策不透明

• 关键影响：科技股、进口导向型企业；

• 近期看点：5月“国家安全关税调查”可能成为分水岭。

 2. 企业指引集体撤回

• 达美航空、摩根大通、贝莱德等高管纷纷表示未来“不可预测”；

• 市场进入“无指引时代”，业绩表现将被“超预期/低预期”波动放大。

 3. 债市信号恶化

• 上周10年期美债收益率飙升至4.5%+；

• 债市动荡引发流动性担忧，可能对股市构成“隐性压制”。

• 策略建议：短期内保持高波动预期，适度增配现金或低贝塔资产以对冲不可预期风险。

  

编辑观点（仅供内参）：

关税政策的反复与模糊，正在动摇投资者对美国经济管理的信任基础。加之企业对未来展望普遍回避表态、美债收益率快速上行，市场正逐步走向以“避险与灵活性”为核心的策略周期。
未来一至两周内，如无明确、稳定的政策信号，指数或维持结构性波动+方向性不确定的状态。

附：风险观察清单（建议持续追踪）

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