9月28日盘面，煤炭期货“三兄弟”涨势再起，其中动力煤期货主力合约涨破1300元大关，续创历史新高。当前行情在1300元/吨上方震荡，涨幅超6%。

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行情回顾

9月27日，动力煤ZC2201合约大幅上涨，最高报1279.8，最低报1165.0，收盘1253.8，较上一交易日+5.20%；持仓88674手，+5198。夜盘市场，动力煤ZC2201合约震荡上行。

如今来看，全国性煤炭紧缺、煤价高企、煤电价格倒挂影响，导致发电厂处理下降，目前绝大多数省份出现供电紧张局面。周末的“缺电”、“限电”、“停产”这些关键词霸占了煤炭搜索榜。直观的考虑，全国多地限电一定程度上可能缓解动力煤需求，但实际上大范围限电进一步印证了煤炭紧缺的事实。

相关机构观点汇总：

瑞达期货：动力煤价格高位运行

陕蒙大部分矿区煤价趋稳，部分矿优质煤需求极好煤价有所上调，月底煤管票不足矿停产，大矿排队装车活跃，目前产地主要内销刚需调运为主。港口库存小幅回落，市场煤发运极少，终端维持刚需长协调运，而港口优质低硫煤货源稀缺，市场报价维持高位较稳态势，实际现货高价成交少量。预计动力煤价格高位运行。

国泰君安期货：动力煤强势上行

尽管全国范围内的限电有蔓延的趋势，但从火电厂的日耗量来看，需求的下滑并不明显，电厂日耗依然高于去年同期水平。从动力煤价格而言，北方港口动力煤价格继续上涨。5500大卡主流报价已经接近1600元/吨，目前动力煤2201合约深度贴水先货，回调空间有限。

国信期货：电厂淡季补库四季度动力煤偏强

供给方面，国内产量增加，进口减少。8月份生产原煤3.3524亿吨，同比增长0.8%，较7月下增加2107万吨。1-8月份生产原煤累计25.9724亿吨，同比增长4.4%。8月我国进口煤及褐煤2805万吨，环比减少213万吨，累计19769万吨，同比下降12.6%。

需求方面，8月份火力发电5167亿千瓦时，同比增长0.3%，低于预期，9月10月电厂需求下降，但建材、化工需求较好。12月电厂用煤高峰，由于电厂库存过低，电厂趁淡季补库存。由于全国各地拉闸限电，四季度动力煤旺季需求或低于预期。

库存方面，截止9月24北方港口库存合计1666万吨，较去年同期低11.6%，广州港煤炭库存230万吨，较去年同期降22.3%，电厂库存较低，需补库。

当前9月淡季尚且缺煤，12月电厂用煤将达年内最高峰，在12月动力煤紧缺程度可能比当前更加严重。虽然全国各地拉闸限电，但改不了四季度动力煤偏紧的局面，预计四季度动力煤依然偏强。

南华期货：动力煤价有进一步上行动力

今年动力煤价格节节攀升，价格创下历史新高。往年最高价也不过600、700元每吨的动力煤，今年下半年突破了千元大关，目前上涨势头依旧。动力煤2210合约自8月份以来，上涨幅度超过50%。现货方面，需求目前十分火爆，内蒙古、陕西等主要产区拉运车辆排满，滞留现象严重，呈现“一煤难求”的局面。

供给需求不匹配是煤炭紧缺的主要原因

供给端，今年供给增量十分有限，内蒙古产区受安全检查影响，产量下滑明显，目前产能恢复不及预期；陕西产区，8月份来，由于全运会的召开，陕西榆林露天煤矿全停，加剧了煤炭供应紧张的格局；山西产区同样收到安全检查影响，产能难以进一步提升。国产矿产量难以提升，进口煤炭也难以弥补缺口。自从澳洲煤矿被禁，3500万吨的优质煤炭缺口一直存在，目前70%的进口煤炭来自印尼的3800大卡煤炭，而高热量低硫的动力煤难以从进口端得到补充。考虑到后期还有冬奥运召开，再加上近期矿难时间频繁，我们预计今年年内煤炭供给都较难获得有效提升。

需求端，今年企业用电需求和民用电需求都有较大幅度增长。由于今年中国受疫情影响较小，大量订单流入中国，特别是轻工和低端制造业等，用电需求巨大。民用电方面，由于今年气温偏高，夏季用电需求旺盛，下游电厂日耗、供煤处于历年高位，消耗大量煤炭库存。

长期供需缺口的存在，导致煤炭库存创下历年新低，上游矿区几乎无库存，中游港口库存处于历年低位，下游电厂库存极低。由于电厂马上要迎来冬季补库，而高额的煤价让电厂处于观望状态。目前推出的各种政策，主要保证民用煤的供应（即长协煤的全面覆盖），至于企业用煤（包括煤化工、水泥、电解铝等用煤企业），只能去采购市场煤，导致煤价节节攀升。

综上，今年的供需格局很难逆转，事故频发下安全检查很难放开，而且退一步来讲，即使政策放开，产能的增加也需要时间。需求端的增量是确定的，并且已经反应到了火爆的现货市场。库存的累积是接下来要重点观察的对象，特别是下游电厂的冬季补库节奏。假如届时补库不及预期，为了保证民生，市场煤可能会被进一步采购，煤价有进一步上行的动力。

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