原油宝穿仓之后埋在坑里的投资者怎么办？-返佣网

原油宝穿仓之后埋在坑里的投资者怎么办？

4 月 21 日纽约 WTI 原油期货 05 合约跌至历史新低首现负值，完全颠覆了人们对商品价值的
认知逻辑。同时，美国与加拿大各地原油现货也跌破 0 线。
实际上，月下旬以来，国际原油价格一度快速走低。对于热衷抄底的国内投资者来说，抄
底原油的机会自然不能放过。

投资者抄底原油宝遭穿仓。
而对于新手投资者而言，银行的账户原油产品似乎是最佳的选择。账户原油挂钩的是国际市
场上的原油期货合约，支持多空双向交易，也就是说既可买涨也可买跌。
其中，工行、中行相关产品一度被“买爆”。工行的人民币北美原油账户在月中旬时，一度
因为交易购买人数太多、达到了产品相关净额上限而暂停交易，用户无法买入新开仓(做多)；中行
原油交易 APP 在 4 月初也被投资者挤“瘫痪”。
随着原油暴跌，“买爆“的投资者也未能幸免，尤其是抄底原油宝的投资者。20 日晚间中
行的5 月美元美国原油卖出价为 11.5 美元，跌幅为 4.80%；5 月人民币原油合约卖出价为 78.58
元，跌幅为 6.8%。以此推算，投资者单日亏损就超过 0%。
日前就有投资者对《华夏时报》记者表示：“自己购买的原油宝合约没有主动平仓，没加
杠杆，以为风险应该很低，想着怎么也不会归零。现在不但要归零，还可能是负数。不知道中
行要如何结算。”
就在 4 月 22 日，中行发布公告，4 月 20 日，WTI 原油 5 月期货合约CME 官方结算价-7.6
美元为有效价格。
这对类似上述投资者而言，意味着不小的亏损，一时难以接受。紧接着，据财经博主吴旺
鑫提供给《华夏时报》的截图显示，4 月 22 日早晨，有投资者收到相关通知。客户等来的
是，不仅不会少亏，还需赔偿银行倍保证金。
网上还有人晒出的结算单截图显示，开仓均价是194.2 元，本金88.46 万元，但是现在总体
亏损920.7 万元，倒欠银行 52.24 万元。

或存重大缺陷未根据合约时间移仓。
那么，原油宝为何保证金跌至20%不强平?中行客服向媒体回应称，中行原油宝若为合约最
后交易日，则交易时间为 8：00-22：00，超过 22：00 银行则不会进行强平操作，而保证金是在
昨晚(21 日)十点后跌至 20%以下的。
但是这个解释，投资者是否买单，尚且是个未知数。
让投资者亏损的原油宝究竟是一个什么样的产品?据中国银行资料显示，原油宝是中国
银行面向个人客户发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品，按照报价参考对象不同，包括美
国原油产品和英国原油产品。中国银行作为做市商提供报价并进行风险管理。个人客户在中国银
行开立相应综合保证金账户，签订协议，并存入足额保证金后，实现做多与做空双向选择的原油
交易工具。原油宝产品为不具备杠杆效应的交易类产品。
今年以来，原油价格不断地下跌，抄底原油的中国投资者越来越多，据业内人士表示，近
期中国银行的原油宝产品规模快速扩大，但是风控措施明显没有跟上，最核心的就是不应该在
最后时刻才进行换月操作。普通投资者可能对期货市场了解不深，而银行做产品设计的时候，
就应该想到存在流动性风险。

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由于原油宝产品选择了在最后时刻进行换月交割，导致市场已经没有对手方，中国银行平仓
不掉自己的头寸。根据中国银行的公告显示，其要求客户按照-7.6 美元的结算价结算，这其实
意味着中国银行将投资者的仓位拿到了美市最后收盘。
简而言之，该产品不合适地选择了在最后交易日倒数第二天进行移仓换月，遇到了重大的流
动性问题，导致投资者出现巨亏。对此，投资者多方表示，4 月 20 日中行原油宝未根据合约交割
时间 22：00 进行移仓，这已经明显违反了原油宝的制度设计。
根据中国银行的公告显示，他们将投资者的仓单留到了最后结算时刻，而没有能完成盘中
换月。这意味着，市场上的其他玩家全都跑了，就中国银行自己死握着巨亏仓位。
对此，某不具姓名的业内人士对《华夏时报》记者表示：“在这个事情上，风控方面有不
可推卸的责任，最后不能让投资者买单。我认为这是产品设计的重大漏洞。”
上述业内人士称，国内纸原油产品不交割原油实物，属于原油期货的衍生品，以现金的方式
交割，类似被动型原油期货 ETF 基金，跟踪国际原油价格。该产品背后交易的标的是期货合约，
设计产品时就应考虑流动性风险。做期货的人都了解，如果最后不交割，一定要流动性充裕的
合约交易，比如做国内的期货，散户基本都集中在主力合约或者次主力合约，流动性不好的合约
坚决不做，除非产业客户才会到期货市场去做非主力合约。
原油宝服务对象是普通大众，理应为大众提供流动性最好的交易标的，这是在设计之前就
应该考虑的基本问题。
“避免本次客户亏损事件的办法是，当交易的合约标的不再是主力合约之前，提前做移仓。
比如，工行提前一周展期，工行的客户就不会遇到流动性危机。美原油 05 合约 4 月 17 日的时
候就不再是主力合约，中行如果在 4 月 17 日之前展期，就不会遇到客户穿仓的问题。”上述业内
人士如是表示。

穿仓的教训。
由于原油价格下跌，不少投资者几周前就开始抄底，然而期货每个月都需要交割，短期涨
跌脱离基本面，这次 5 月合约正是在交割前崩盘跌至负值，对市场抄底起到警醒作用。
“这是一个颠覆性的事件。”海通期货能化负责人杨安对《华夏时报》记者表示，在此之前投
资者对商品的价值认知是最低是0，而且历史上来看也没出现过 0 的现象。此次交易所调整程
序允许原油交易价格为负，对投资者的认知是一个巨大的破坏性冲击，包括研究人员原有的分
析体系都被破坏，允许油价负值之后，对于油价下限就很难再去设底限锚定，所谓的抄底操作难
度无疑加大了很多。
“昨日(20 日)，持有多单的国际投资者多数爆仓。不过，国内似乎比较平静，21 日原油期
货的开户数量仍旧激增，显然投资者的抄底热情还是不减。”国泰君安期货原油研究总监王笑
表示。
“当然这个事情我相信是特殊历史背景下的产物，而且这种市况应该也很难长时间持续，
后面随着疫情得到控制供需改善之后市场还会恢复正常的价值评估。通过这次事件相信广大投资
者也会进一步提升风险意识，减少贸然去抄底行为。”杨安如是说。
本次“负油价”的出现给市场带来三大启示：首先，盲目抄底原油是一种不理性的行为；
其次，由于历史上负油价属于首现，目前交易者对市场的交易结构、规则、结算等理解还
是不够。不少交易系统和软件甚至都不支持负价格，蕴含着巨大的交易风险；再者，虽然不少
投资者抄底，但是部分产业客户还是坚定地看空，再次反映了金融和实体的偏差，凸显了期货
市场作为金融工具的作用，能够更好地帮助生产和经营。

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