10 月马棕产量微增出口下降，库存回升9万吨，但仍低于5年平均库存25万吨左右;产量和库存仍处于同期低位水平，库存重建仍较缓慢;11 月马棕产量环比下降出口回升，11 月库存将下降，关注10日MPOB 报告。国内当前棕榈油icon库存处于同期低位，现货价格升水01合约350，而远月倒挂亚重，供需上仍没有大的变化。

当前豆油比正常库存 160万吨低50万吨。按照豆油的表观消费来看，4季度周度压榨达到 190 万吨的压榨水平才能满足国内需求。从近四周的压榨来看，大豆压榨达到200万吨的水平，但豆油库存迟迟未累库，反映了替代需求较为旺感。EPA 调低美国生物柴油量，导致豆油大幅回落2021/22 年度加菜籽产量环比降至 1400 万吨的超低水平，全球菜籽紧张局面仍未缓解。下半年特别是9月份菜籽油进口回落导致国内库存高位回落。但在亏损的菜籽榨利及加菜籽大幅减产背景下，后期的进口也不会出现明显增量，国内供需偏紧的局面仍难改变。近期市场波动较大，但供需面却没有出现实质变化，但美国调低生物柴油和市场对马来棕榈产量增加的预期持续压制盘面。

基本面

供应:

从MPOA产量数据看，11 月产量环比略有回落，仍处于同期低位水平，不过产量已经高于2019 年和 2020 年同期。11 月份是最后一个季节性产量高峰月份，12月前sppoma的产量环比降8.8%。

第50 周国内大豆压榨量为167.8万吨，环比上周的 195.8万吨减少 28 万吨，压榨回落到同期低位。8月份压榨为850万吨，9月份压榨量降至801万吨的水平，10月压榨量继续降至763万吨11 月压榨量达到 880 吨，12 月预计压榨为 860 万吨。

需求:

11月份之后油脂的消费进入季节性旺季，从豆油的表观消费来看，呈现一定得回升，按照季节性将持续到 12月底。

库存:

根据粮油商务网统计，截至12月3日(49周)，三油脂总库存环比减少9.5万吨至180.3万吨，库存依处于同期低位。国内主要油厂豆油库存环比下降3.5万吨至 101.5 万吨，棕榈油库存比上周减少3.6万吨至46.8万吨，菜好油库存环比减少2.4万吨至32万吨。

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