第一部分国内外棉花市场基本数据摘要

一、一周数据总览

主要商品及棉花价格

截至12月10日CRB大宗商品价格指数小幅反弹，12月10日收盘报225.91，较12月3日累计上涨5.27，涨幅为2.39%。分具体品种看，避险品种黄金报1783.1美元/盎司，较12月3日下跌0.8美元/盎司。原油报71.96美元/桶，较12月3日上涨5.74美元/桶。农产品板块涨跌互现，美豆较12月3日下跌1.25美分/蒲式耳，美玉米较12月3日上涨5.5美分/蒲式耳，ICE期棉主力03合约报106.12美分/磅，较12月3日上涨5.74美分/磅。本周五主流外棉资源较12月3日集体下跌。国内棉纱价格指数较12月3日持续下跌。

本周国内棉花现货价格较上周五略有反弹，现货交投明显走淡。在上周大跌后棉价有所企稳，但下游难改疲软态势，本周棉花现货交投较上周明显走淡，周一至周三尚有个别纺企紧急刚需补库，而周四及周五现货交投整体偏弱。当前2021/22新疆机采3128/28B主流成交基差在CF01+（1200—1600）、CF05+（2200—2500）公定疆内自提，零星在1200及2200以下。据全国棉花交易市场数据统计，截止到2021年12月11日，新疆地区皮棉累计加工总量408.35万吨，同比减幅3%。其中，自治区皮棉加工量243.55万吨，同比减幅2%;兵团皮棉加工量164.8万吨，同比减幅5%。11日当日加工增量5.09万吨。

本周纯棉纱市场整体行情延续弱势，走货量不大，下游观望情绪依旧较浓，市场无明显好转，据悉南通地区棉纱价格下跌后走货量增加，但其价格明显低于其他市场。棉纱价格方面，本周成交重心继续下移，跌速较上周放缓，多数纺企选择顺价走货。开机方面，多数纺企开机维持平稳，局部棉花库存较低或成品库存偏高的有减停产现象，开机率小幅下降。

郑棉05合约本周维持震荡走势，周五收盘报19540元/吨，周内期价累计上涨115元/吨，涨幅为0.59%，持仓累计增加9.5万手，至40万手。

第二部分国内市场基本情况

1、纺织主流原料走势

12月10日，原材料价格较12月3日涨跌互现

12月10日，国内纱线价格较12月3日，集体下跌。

12月10日，外纱价格较12月3日集体下跌。

12月10日，以人民币计价的外纱价格较12月3日集体下跌，因原材料价格下跌。

12月10日内外价差在-491元/吨，12月3日价差是-505元/吨，价差有所缩小。

3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比

12月10日，国内棉花现货价格指数CCI3128报21883元/吨；FC IndexM报123.07美分/磅，折1%关税下价格19297元/吨，折滑准税下19413元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差2470元/吨，12月3日为3151元/吨。和1%关税下价格相比差2586/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所扩大。

12月10日，主力合约2205收盘报19540元/吨，与FC Index M（滑准税）价差127元/吨，12月3日为1896元/吨，其与1%关税下的FC Index M价差243元/吨。郑棉与滑准税下价差有所缩小。

截至12月10日，ICE主力合约03月收盘价106.69美分/磅，折合盘面价14935元/吨，与郑棉2205合约价差1356元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格1356元/吨，与郑棉2205合约盘面价差（郑棉-ICE棉）4604元/吨。

第三部分　郑棉市场分析

1、郑棉仓单和有效预报情况

截至12月10日，郑棉注册仓单为7340张（31.6万吨），有效预报1795张（7.7万吨），仓单及有效预报总量为39.3万吨，12月3日为31.2万吨，增加8.1万吨，新年度仓单快速增加。

2 、郑棉期现价差分析

12月10日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-2343元/吨，12月3日为-1255元/吨，期现价差有所扩大。

5、郑棉价格分析

宏观方面，国家统计局公布的数据显示，2021年11月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.3%，涨幅较10月扩大0.8个百分点，创2020年9月以来新高。11月工业生产者价格指数(PPI)同比上涨12.9%，涨幅较10月回落0.6个百分点。虽然11月工业生产者出厂价格指数环比有所下降，但依旧维持在高位。且其中工业生产者购进价格指数不仅同比大幅上涨，环比也呈现持续上涨的趋势，同比上涨17.4%，环比上涨1.0%。当前企业依旧面临原料价格高企的问题。而此前市场所预期的降准也在本周一落地，中国人民银行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，该消息符合市场预期，短期内市场资金面仍将维持宽松的氛围。

供应方面，美国农业部公布了12月预测供需报告，在报告中大幅调减了巴基斯坦产量14.9%（由于今年巴基斯坦籽棉收购价格较高，棉农积极交售，从而引发了增产预期，10月增调了29.9%，11月依旧维持增调态势。但随着时间的后移，其实际产量也愈加明了，低于此前预期),因此导致本月度全球产量预测小幅下调0.2%。消费方面随着东南亚纺织国家的复工叠加，以及在全球经济的持续复苏的背景下，增调了越南以及土耳其12月消费量，增调全球消费量0.1%至2705.7万吨。产量的调减，消费量的调增使得全球棉花期末库存下调至1866.6万吨，降幅达1.4%。整体来看此次供需报告中性偏多。

需求方面，整体维持偏弱的格局，当前下游市场走货不畅，部分纺企选择降价出货，近两个月以普梳40为例，其降幅已逾2000元/吨。此前贸易商降价出货，令纺企棉纱库存快速增加。而原料端在棉花原料没有明显企稳的迹象下，纺企对原料也是刚需采购为主。由于自7月5日起至11月底储备棉持续向市场投放，部分纺企也有少量补货，因此当前纺企原料库存较为充裕在一个月左右，纺企的补库窗口继续后移。

截至12月10日CRB大宗商品价格指数小幅反弹，12月10日收盘报225.91，较12月3日累计上涨5.27，涨幅为2.39%。国内文华商品指数12月3日收盘报188.2，较12月3日下跌2.65，跌幅为1.39%。ICE期棉主力03合约本周企稳，维持震荡走势，周五收盘报106.12美分/磅，较上周五上涨2.09美分/磅，涨幅达2.01%。郑棉05合约本周维持震荡走势，周五收盘报19540元/吨，周内期价累计上涨115元/吨，涨幅为0.59%，持仓累计增加9.5万手，至40万手。

综合来看，近日郑棉期价走势相对平稳，维持在万九上方震荡。本周在提前提保的压力下，资金持续转向05合约，05合约周内累计增仓9.5万手。由于当前05合约交易逻辑主要基于宏观环境以及消费端，而本周美方拟禁止进口中国涉疆产品的消息以及持续转弱的下游市场，令05合约整体维持震荡偏弱的水平。但在当前节点，有一些潜在因素是不可忽视的。从近两年的收储节点来看，通常在12月至来年的3月，当前国储库存处于历史低位，以及在全行业亏损的状态和美方抵制新疆棉，内忧外患的背景下，令市场对收储的呼吁愈加浓烈。而降准的到来，在短期内令货币面仍将维持宽松氛围，对大宗商品价格以及棉价起到支撑作用。短期来看，郑棉大概率将维持震荡走势。

郑棉05合约本周维持震荡走势，周五收盘报19540元/吨，周内期价累计上涨115元/吨，涨幅为0.59%，持仓累计增加9.5万手，至40万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式、F2指标以及资金流量指标共振显示空，技术指标较前期有所转弱。

第四部分　国际市场分析

1、美棉出口动态

截至12月2日当周，美国2021/22年度陆地棉净签约86772吨，较前一周小幅增加2%，且较近四周平均增加83%；装运2021/22 年度陆地棉26036吨，较前一周大幅增加61%，且较近四周平均增加37%。净签约本年度皮马棉1610吨，较前一周增加10%；装运皮马棉1913吨，较前一周骤增247%。本周美棉签约以及装运环比均增，其中中国势头持续强劲。

截至11月23日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为77409手，此前一周的数据为86394手；基金净多头持仓较上周减少8985手。

2、ICE期棉分析

ICE期棉主力03合约本周企稳，维持震荡走势，周五收盘报106.12美分/磅，较上周五上涨2.09美分/磅，涨幅达2.01%。从技术面来看，绿柱缩量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标整体维持弱势。

第五部分　操作建议

近期郑棉主力期价维持在万九上方震荡，多空双方博弈激烈，建议短线观望为宜。

对于棉花加工企业而言，静待棉价反弹时积极做好入场准备，对现货进行保值，提供以下几种对冲思路供企业选择：

①：棉花加工企业核算企业经营成本，待期价到达成本附近时，可分批进行保值。

②：待郑棉期货价格冲高时，买入虚值看跌期权，以防价格剧烈波动时，企业错失套保价格。

③：核算企业成产经营成本，待期货价格上涨时，可选择在盘面上卖出深度虚值的看涨期权，以锁定最高销售价格。

④：领口策略=买入看跌期权+卖出看涨期权（保护价格下跌时面临的风险，同时减少企业对冲风险的成本。

由于目前销售不畅，但又不能完全排除期货市场资金入市的可能，建议积极注册标准仓单，以备不时之需。

建议纺织企业逢价格回调积极建立虚拟库存，依据企业生产经营计划买入05合约浅虚值看涨期权，亦可买入相应的期货头寸。

期现类贸易公司可根据市场情况适当调整基差，加快新季采收。

信息披露

经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。

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