铁矿石观点

供需双弱，需求更弱，持续过剩。钢厂即期利润恢复，叠加压减完成，需求有望回升，目前被限产压制，但回升预期仍在。但由于采暖季政策，铁水增量空间有限，采暖季结束前难改过剩状态。在预期的加持下震荡偏强，但上方被现实压制。

重点关注非主流成本支撑、成材需求、铁水产量。

基本面供给:

11月进口10496万吨，同比+6.93%，1-11月进口103836万吨，累计同比-326%。11月供给有所回升，短期矿山冲量发运也偏高。

需求:

钢厂即期利润恢复，叠加压减完成，有复产计划，需求有望边际好转，目前被限产压制，但回升预期仍在。铁水预计开始稳中趋增，但由于采暖季政策，铁水增量空间有限，1月可能达到210万吨/天。

库存:

需求下降远大于供给下降，港口库存处历史高位，且持续累库。钢厂库存偏低，成材利润大幅回升，且预计复产，接下来有望开启补库，但补库空间有限。

操作上，铁矿石2205合约回到625-632区间布局多单，记得带好止损，注意仓位风险。

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