昨日，钢材期现走势呈现分化，现货强于期货基差走强。螺纹2201合约收于4300元/吨，较昨日收盘价上涨15元/吨，涨幅0.35%。热卷2201合约收于4405元/吨，较昨收盘价下跌58元/吨，跌幅1.3%。现货方面，现货维持周末涨幅居多，整体呈现上涨态势，部分地区交投积极性尚可，北方依旧弱势，南方不受季节性扰动成交积极性较好。成交方面，昨日全国建材成交18.8万吨，总体维持较好状态，但因季节性的存在，再有增量也有较大难度。昨日国新办发部推动缓解成本上涨压力，严厉打击囤积居奇，哄抬物价等违法行为。

　　整体来看，根据10月份全国的粗钢产量测算，四季度如果确保压产完成，预计12月份产量理论上可以环比回升，但从实际情况来看，10月份的平均产量水平依然低于9月份，预计全年的产量减量将超过预期的压产任务。但考虑当前即期模拟利润情况钢厂存在复产可能。近期央行、银监会再度表态稳地产，但更多的仍是强调平稳，而非刺激；按揭较前期有缓和，但仍未传导至工业品消费层面，而从季节性来看，消费旺季逐渐将过，传导到施工端仍需有较长的路要走，而非一日之功。钢厂成本也出现明显松动，在原料端难有大幅反转的背景下，叠加目前的消费水平，成材压力明显。后期重点关注库存的去化情况以及原料端成本支撑情况。

　　策略：

　　单边：中性偏空

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、炉料价格等

　　铁矿石：下游回暖预期升温，铁矿短期或宽幅震荡

　　观点与逻辑：

　　昨日黑色系整体延续反弹态势，铁矿石主力合约周五夜盘强势反弹，周一早盘略有调整，午后持续反弹，收盘涨6.18%，报收558元/吨。现货方面，进口铁矿港口现货午后价格持续上涨，全天累计上涨0-20元/湿吨；现青岛港PB粉590-595元/湿吨，超特粉390-395元/湿吨。

　　供给端来看，11月15日-11月21日本期Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2578.3万吨，环比增加422.4万吨；澳洲发运量1819.1万吨，环比增加271.7万吨；其中澳洲发往中国的量1529.6万吨，环比增加240.1万吨；巴西发运量759.2万吨，环比增加150.7万吨。11月15日-21日，中国45港到港总量2462.2万吨，环比增加108.1万吨；北方六港到港总量为1127.2万吨，环比减少49.5万吨。

　　综合来看，本周澳巴发运转增，到港量也出现回升，供给端延续宽松状态，铁矿港口库存已连续8周累库；需求端上周高炉开工率小幅回落，铁水产量维持低位；但短期来看，随着钢厂利润有所回升，唐山地区也解除重污染天气二级相应，以及下游房地产市场消息频出，市场对钢厂复产预期增强。虽然中期供需宽松格局难改，但短期铁矿石或存在止跌反弹可能。

　　策略：

　　单边：逢高做空

　　套利：无

　　期现：无

　　期权：无

　　跨品种：无

　　关注及风险点：

　　国家对经济刺激，以及友好地产政策的出台，海运费上涨风险等。

　　双焦：反弹动力不足，焦炭提降第七轮

　　观点与逻辑：

　　焦炭方面：昨日焦炭2201合约收于2866元/吨，涨104.5个点，涨幅3.78%；焦炭市场昨日开始第七轮提降，累计降幅1400元/吨。需求方面，由于钢厂短期适当补库，缓解了焦炭跌速，但总体终端需求较差，钢厂有意打压原料价格，而供应端焦企开工继续回落且成品出货仍不畅，焦企厂内库存仍处于累库态势，目前看焦炭处于供需宽松格局，短期仍有下行压力，后期仍需关注钢厂补库情况的变化。

　　焦煤方面：昨日焦煤2201合约收于1855.5元/吨，下跌6.5个点，跌幅为0.35%；需求方面，受焦企限产影响，对原料煤采购消极，煤矿持续累库，近两周炼焦煤价格大幅下跌，截止11月22日，汾渭CCI山西低硫指数报2480元/吨，较昨日下调270元/吨。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸近期通关增至500车以上，其中11月20日通关520车，蒙煤增量逐渐扩大，口岸蒙煤价格下降明显，焦煤进入逐步供给宽松状态，仍具有较大下行压力。

　　整体来看，焦煤受国家大力保供政策影响，使得煤炭远期供需发生根本性逆转，具有较大下行压力，焦炭由于钢厂开工率不断降低，对焦炭需求逐步减少而下行，但不排除钢厂短期适度补库，缓解焦炭下跌。由于焦化企业自身库存也处于不断攀升中，后期焦炭现货依然有较大的下行空间。焦煤焦炭期现价差较大，且期货近期流动性不足，因此建议观望为主。

　　策略：

　　焦炭方面：中性观望

　　焦煤方面：中性观望

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

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