服务业PMI：

根据最新数据显示，美国ISM服务业PMI由12月份的54.1回落至52.8，虽低于市场预期的54，但仍高于扩张临界值49，说明服务业整体依然在扩张。不过，分项指数给我们传递了更多细节信息：

• 商业活动与新订单
  商业活动指数由上月的58.2降至54.5，而新订单指数则从54.2下滑至51.3，创近7个月新低，表明服务业的需求正逐步放缓。

• 物价与就业表现
  物价指数从64.4降至60.4，反映出服务领域的通胀压力有所缓解；而就业指数从51.4上升至52.3，暗示服务业就业扩张依然稳健。

• 行业分化
  分行业来看，像农林牧渔、住宿餐饮、采矿、批发、金融保险、医疗服务等14个行业保持扩张，较上月增加了5个行业；但房地产、租赁及部分专业和科技服务则呈现收缩状态，表明不同领域的发展势头存在差异。

总体而言，服务业PMI数据传递出美国经济虽在扩张，但增速正在放缓，同时通胀压力得到部分缓解，这也让部分投资者认为美国经济似乎正处于“金发姑娘”状态，即经济增长、就业和通胀之间实现了一种理想平衡。

制造业PMI：

制造业方面的数据则呈现出较为积极的信号。美国ISM制造业PMI从上月的49.3跃升至50.9，高于市场预期的50，首次在近10个月内回到扩张区间，反映出制造业活动正在恢复：

• 需求和新订单
  新订单指数大幅上行，从52.5提升至55.1，创近三年新高，部分原因可能是关税预期驱动下，企业提前采购，形成抢跑效应；

• 就业改善
  就业指数也由45.3上升到50.3，显示受访企业中裁员情况有所缓解，就业前景相对改善。

• 库存状况
  不过，制造业库存周期依然疲软，自有库存和客户库存的收缩幅度有所扩大，这可能预示着企业对未来订单的不确定性依旧存在。

• 关税影响
  值得注意的是，多数受访者指出，特朗普时期的关税政策可能导致供应链紧张，尤其在汽车制造等领域，这为制造业未来的发展蒙上了一层阴影。

制造业的回暖固然是一个积极信号，但面对国际贸易环境和关税政策的不确定性，市场对于制造业能否持续复苏仍保持谨慎态度。

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